Stock / (Flow * kostprijs)

Aanzet voor het "Stock to Flow Cost model"

PlanB heeft een model gemaakt die verband laat zien tussen de Stock to Flow verhouding en de waarde van de Bitcoin. Hier zijn echter nog een aantal punten niet duidelijk in en de meningen hierover zijn verdeeld. Ik werd getriggerd door het Youtube interview van Madelon met PlanB  om de gedachten die ik hier over heb eens op te schrijven om dit de delen met PlanB en Madelon.

Met dit artikel wil ik een poging doen om het hiaat aan te vullen, zodat PlanB  hier weer verder op kan borduren :-)

De opbouw van dit blog zou ik wat helderder willen, maar ik heb er al te veel tijd ingestopt op deze kerstdag, mn eten wordt koud ;-)


Bitcoin Waarde
De Bitcoin waarde wordt bepaald door de markt: verhouding tussen vraag en aanbod op deze markt.  

Aanbod:

• wie is bereid om bitcoins te verkopen voor FIAT?  Dit zijn mensen die NIET geloven in een Bitcoin koers van oneindig.

Vraag:

•  of: iemand die wil kopen en met winst verkopen
•  of: iemand die wil kopen en vasthouden HODL en gelooft in een Bitcoin koers van oneindig.

Iemand met veel geld (Investeerder) kan kiezen:

• of: Koopt Bitcoins en drijft de marktprijs op.
• of: Mined Bitcoins en drijft de kostprijs op.

Normaal wordt de prijs van een goed bepaald door de vraag en aanbod op de markt waar dit goed verhandeld wordt. Bij Bitcoin is dit ook zo: Als er veel vraag is naar Bitcoins,
zal de prijs stijgen, als de vraag daalt, dan zakt de prijs.

Het aanbod heeft ook een rol: Als er veel aanbod is, zal de prijs dalen, als er weinig aanbod is dan zal de prijs stijgen.

Nu heeft PlanB een model opgesteld dat de marktprijs voorspeld door middel van de StockToFlow verhouding. Het blijkt dat de Marktprijs om de voorspelde prijs van dit model beweegt.
Het lijkt er op dat er coïntegratie is tussen S/F en de marktprijs.

Nu zijn er deskundigen die aangeven dat er GEEN coïntegratie is, omdat Stock to Flow deterministisch is, dus vooraf helemaal vast ligt.

Ook PlanB ziet dat er iets niet klopt, maar geloofd heilig in de geldigheid van zijn model.

Statistici spreken nu over een Spurious relationship: Een onecht verband tussen S/F en de Bitcoin Marktprijs.

Bij een spurious relationship kunnen er twee dingen aan de hand zijn:

1. het is een toevallig verband tussen de twee zaken.
2. er is een onderliggend -nog onbekend- verband tussen deze twee zaken.

Als PlanB gelijk heeft, dus dat er echt verband is tussen S/F en de Marktprijs, dan moet optie twee dus het geval zijn: een onbekend onderliggend verband.

Wat zou het onderliggende verband kunnen zijn tussen de S/F en de Marktprijs?

Mijn theorie is dat niet de Flow bepalend is, maar de Kostprijs van die Flow.

Dus de verhouding tussen de STOCK en de Kostprijs van de FLOW

"Stock to Flow" wordt dan:  "Stock / Flow * Cost"

Oftewel het "Stock to FlowCost model"

Ik zal hieronder ook beredeneren dat er een oorzakelijk verband is tussen deze factor en de marktprijs van Bitcoin.

Nu is de Bitcoin markt geen normale markt. Bij een normale markt kan je aan goederen komen door geld te bieden voor de goederen of door goederen zelf te gaan produceren.
Geld bieden drijft te prijs op, zelf produceren is alleen nuttig als de kostprijs van het produceren lager is dan de marktprijs.
Als er meer geproduceerd wordt (Flow gaat omhoog) zal de marktprijs weer dalen en is zelf produceren op een bepaald moment niet meer rendabel. Meer produceren drukt dus direct de marktprijs

Bij de Bitcoin markt is het zelf produceren echter niet van invloed op de flow en zal dus niet direct de prijs verlagen. Indirect heeft dit wel invloed.


Mijn uitgangspunten hierbij zijn:

1) er zijn kopers en verkopers op de markt die handelen om geld te verdienen (Hierdoor fluctueert de prijs om een bepaald evenwicht)
2) er zijn ook kopers op de markt die geloven in een ZEER hoge (toekomstige) marktwaarde van Bitcoin. Deze kopen en HODLen (Deze drijven de prijs op)

Maar waarom gaat de koers nu dan niet naar oneindig?

3) er zijn ook kopers met veel geld (investeerders) die niet op de markt gaan kopen, maar bitcoins gaan minen.

• Deze "kopers" drijven  de Bitcoinprijs niet op
• Deze "kopers" drijven wel de Kostprijs van Bitcoin op 

4) Ik zie door punt 3 een verband tussen de kostprijs en de marktwaarde:
als de koers hoger is dan de Kostprijs van één bitcoin dan kunnen de punt 3) kopers besluiten om (tijdelijk) met minen te stoppen
het geld dat ze hiermee uitsparen kunnen gebruiken om Bitcoins te kopen. 
Hierdoor zal de markt prijs weer extra gaan stijgen tot er een evenwicht ontstaat tussen de kostprijs en de marktwaarde.

(Natuurlijk zitten miners met stroom contracten en vaste kosten die doorlopen als ze tijdelijk stoppen, dus mogelijk moet je alleen kijken naar de variabele kosten)

5) Door de halvering zal de Costprice van een Bitcoin verdubbelen en worden miners gedwongen om keuzes te maken.

• Onrendabele miners die winst op korte termijn zoeken, zullen stoppen.
  (hierdoor daalt de kostprijs voor de overige miners)
  ​
  
• Onrendabele miners die geloven in een hoge toekomstige marktwaarde zullen:

of:

• door gaan met "investeren" en mogelijk tegen een hogere kostprijs dan de martkwaarde, doorgaan met minen.

of:

• tijdelijk stoppen en de (variabele) kosten die ze uitsparen gebruiken om Bitcoins op de markt te kopen. Hierdoor zal de marktprijs stijgen

Door punt 3) tm 5) is er een feedback loop tussen de kostprijs van de Bitcoin en de Marktprijs van Bitcoin.

De Stock to Flow doet nog steeds mee: als bij de halvering de Flow halveert, zal de kostprijs stijgen.

Dit is m.i. het onderliggende verband tussen Stock to Flow en de marktprijs.

Deze is volgens mij nu niet deterministisch want de kostprijs doet nu ook mee en deze is van heel veel factoren afhankelijk: aantal miners, energie verbruik van de miners, kostprijs electriciteit enz.

PlanB: leef je uit en ik hoop dat je nu een nieuw model gaat maken, waar ook de production cost price van de Bitcoin is opgenomen. Have Fun ! ;-)